為什麼 JPMorgan 分析師繼續看空 GE 的股價?
2019年7月31日,GE公布了2019财年第2季度业绩报告,收入同比下降1.4%,至288亿美元,工业部门收入277亿美元,上升7%,订单总额287亿美元,同比下降4%。
資本市場隨即產生反應,GE 股價隨後下跌了4%。
在業績報告會上,共有12家投行人士參加了相關交流,其中,包括了JPMorgan的分析師Stephen Tusa,他在過去一段時間一直是看空GE的分析師。

JPMorgan的明星分析師Stephen Tusa
工業4.0研究院在閱讀“GE 2019財年第2季度業績報告會實錄”(可以在工業4.0創新平台下載)中,發現70%與會分析師都關注GE的現金流問題,Stephen Tusa現場對GE的現金流提出了疑問。
在會後提供給投資人的分析報告中,Stephen Tusa給出了“賣出”(SELL)的建議。
GE為了降低債務,採取了一系列的措施:一方面把GE在Wabtec公司的股份從25%減至12%,獲得了18億美元的現金收益;另外一方面,作為資產削減計劃的一部分,GE資本減少了20億美元的外債,從而縮減了5億美元的資產。

在業績報告會上,GE的CEO Lawrence Culp宣布,經調整後的2019財年現金流為-10億美元至10億美元,相比原來預期工業業務最高-20億美元現金流,顯然要好得多,這是不斷出售資產的結果。
最近幾年時間,GE被電力業務和金融服務部門拖累,甚至被迫削減股息,最終導致GE被移除呆了110年的道瓊斯指數,成為世界為之感慨的事件。
為此,幾乎在每次業績報告會上,投行人員都會追問現金流的問題,這次也不例外。
本來通過出售資產的方式,GE可以對沖電力和金融服務兩大業務帶來的負面影響,但禍不單行,波音公司737 MAX的停飛給GE帶來了新挑戰,據GE估計,737 MAX停飛預計會給公司今年現金流帶來14億美元的影響。

GECAS租賃公司的官方網站截圖
一直以來,大型工業集團都通過融資租賃的方式運行工業資產,GE也不例外。除了為航空公司提供飛機,它還給自己出售飛機。
GE資本經營世界上最大的飛機租賃公司之一GECAS,目前GECAS擁有29架737 MAX飛機。媒體報導稱GE擁有21億美元的737 MAX,這些飛機如果不能交付使用,這部分費用將由GE自己承擔。
公開的資料顯示,GECAS已經為150架飛機支付了部分款項,並承諾根據跟航空公司簽訂合同的實際情況,將另外購買19架飛機。截止到2018年底,GECAS擁有或訂購了1850多架飛機。
GE的CEO Lawrence Culp在業績報告會上分享了對中國的期待,按照他的講法,GE在中國擁有良好的客戶關係,包括跟廣東省委書記李希、省長馬興瑞、工信部部長苗圩、哈電集團董事長斯澤夫等進行了深入溝通。


時任Tektronix總裁的Patrick Byrne
2019年7月1日,GE宣布Patrick Byrne擔任GE Digital新CEO,他是GE公司CEO Lawrence Culp在Danaher公司的老同事,進入GE之前在Tektronix公司擔任總裁。
在LinkedIn上的介紹稱,Patrick Byrne畢業於加州大學伯克利分校,獲得學士學位,後來在斯坦福大學獲得碩士學位,他一直學習電氣工程專業。
工業4.0研究院發現,在Lawrence Culp就任GE CEO之後,已經“安插”了不少Danaher公司的老同事接手GE的職務,包括2019年7月8日加入GE醫療的前Danaher公司齒科產品事業平台高級副總裁張軼昊。
由於GE相關資訊複雜,建議閱讀Thomson Reuters編制的GE業績發布會實錄(Edited Transcript)。相關內容可以到GE投資者關係欄目查找,或者到工業4.0創新平台下載,對於開源工業互聯網聯盟成員,可以諮詢秘書處。
8月2日